一年结束，将要交出成绩单时，步长制药又给自己刨出一个大坑。
因收购子公司商誉减值，公司预计 2024 年度归母净利润最高亏损超过 8 亿元。2022 年，也是因为同样的原因，导致公司该年度归母净利润巨亏 15.30 亿元。
步长制药业绩亏损的背后，还有公司始终挥之不去的高销售费用疑云。
商誉再爆雷
昨日，步长制药（603858.SH）披露 2024 年度业绩预告，预计全年归母净利润亏损 8.08 亿元 -4.28 亿元，同比由盈转亏。
该年度前三季度，公司业绩虽然大幅下滑达 66.18%，但归母净利润仍然盈利 3.13 亿元，为何全年业绩突然爆雷？
业绩预告中，公司解释称，2020 年以来，全资子公司通化谷红产品谷红注射液，控股子公司吉林天成产品复方曲肽注射液、复方脑肽节苷脂注射液陆续调出各省级医保目录，且仍在部分省份重点监控目录中，市场竞争激烈、市场开发程度不如预期，对业绩产生持续不利影响。
基于目前的经营状况以及对未来经营情况的分析预测，公司管理层初步判断通化谷红、吉林天成出现商誉减值迹象，拟对两家公司计提商誉减值合计约 7 亿元 -10 亿元。
步长制药的商号，取自公司创始人赵步长的名字。1942 年，赵步长出生在终南山脚下一户贫苦农家。16 岁高中毕业后，保送进入西安医学院（现西安交通大学医学院）学医。在他的影响之下，他的大儿子和小女儿均学医，形成了中医家族。
赵步长在中医领域的出圈，是在一场海外的学术研讨会上。1992 年，在新加坡，赵步长、赵涛父子，对一名因脑血栓后遗症瘫痪 6 年的女士施用"药气针"，只用了短短 20 多分钟，这名患者居然奇迹般地站了起来。一时间，赵氏父子被奉为"神医"。
真正让赵氏父子投身医药产业的，是一款以蚯蚓为主要虫类药引、治疗心脑血管疾病的中成药脑心通。
1993 年，步长制药正式成立，脑心通作为首款独家专利药产品推向市场，奠定了公司在中成药行业的基础。
此后，公司通过自身开发和外部收购，产品覆盖心脑血管、妇科、糖尿病、恶性肿瘤、消化系统和呼吸系统等大病种治疗领域，进一步巩固了自身在中成药领域的龙头地位。
仅在心脑血管用药领域，公司就掌握了脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液四个知名独家品种。2021 年，上述 4 种药物，对公司的收入贡献近 70 亿元。
对外收购快速增厚了公司业绩，同时也背负了沉重的商誉，风险如影随行。
2013 年 -2015 年，公司累计出资 27.48 亿元，拿下通化谷红 100% 股权；2012 年和 2015 年，合计出资 35.97 亿元，收购吉林天成 95% 股权。仅这两笔收购，就合计确认商誉近 50 亿元。
2022 年，公司商誉爆雷，对通化谷红和吉林天成合计计提商誉减值 29.43 亿元，直接导致该年度，公司归母净利润巨亏 15.30 亿元。
高销售费用疑云
步长制药的发展过程中，不仅充斥着"神医"、"神药"的神话，更有挥之不去的"带金销售"的质疑。
2019 年 -2023 年的 5 年间，公司合计支出销售费用 386.07 亿元，同期，公司营业收入合计 742.3 亿元，销售费用率高达 52.01%，远高于 A 股医药板块的平均水平。
在步长制药高额的销售费用中，超过 9 成均为用于市场、学术推广费及咨询费等，这其中的"水"就很深了，这些钱最终流向何方，外界很难看清。
值得注意的是，步长制药作为医药龙头企业，每年的销售费用花费数十亿元，但其核心服务商，大多不是实力很强劲的大公司。
2023 年，其第一大销售服务商为海南椰云众包科技有限公司，交易费用高达 4.49 亿元。该公司成立于 2021 年 4 月，注册资本 1000 万元，其自行披露的社保参保人数才 10 人。
第二大服务商宝鸡新安睿企业管理有限公司，是一家个人独资企业，2020 年 9 月成立，社保参保 8 人，全年与步长制药产生市场推广费、市场调研费 2.94 亿元。
第三大服务商山西字节数字科技有限公司，全年产生市场推广费、学术交流费合计 7689.41 万元。该公司注册资本 210 万元，2023 年 3 月才成立。
从公开披露的信息来看，2021 年 -2023 年，步长制药的前十大销售服务商，有较为明显的变化。对此，公司解释称，一方面是为增加推广渠道的多样性及广泛性，对行业内推广商进行挑选，优胜劣汰；另一方面是国家为支持小微企业发展，推出各项优惠红利政策，公司选择这部分推广服务商相应可以享受价格优惠。
能想象吗？作为医药公司的步长制药，其主要销售服务商中，居然有一家酒水提供商，稳居前列。
2013 年，贵州名帅酒业销售有限公司成立，就成为了步长制药稳定的酒水供应商。持有该公司 97.50% 股权的第一大股东王秀珍，正是步长制药实际控制人、董事长赵涛的岳母。
2022 年和 2023 年，步长制药向贵州国帅分别产生商品采购金额 2018.10 万元和 2632.67 万元。2023 年，宁波国帅酒业销售有限公司进入步长制药的酒水采购商名单，全年产生交易 1081.23 万元。该公司由赵涛实际控制。